寶億萊亞廈股份:互聯(lián)網(wǎng)家裝快速推進,業(yè)績逐步筑底回升

2015年年報和2016年一季度報:公司2015年度實現(xiàn)總營收89.69億元,同比下滑30.57%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.72億元,同比下滑44.59%。2015年利潤分配預案:向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元(含稅)。公司同步公布了2016年一季度報告:實現(xiàn)總營收19.06億元,同比下滑29.44%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.05億元,同比下滑47.59%。

毛利率下滑、費用率上升、經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。2015年度,公司毛利率為16.68%,下滑2.22個pct,主要原因是宏觀經(jīng)濟下行導致市場競爭加劇所致。同期,銷售費用率為2.07%,上升1.12個pct;管理費用率為4.38%,大幅上升2.25個pct;財務費用率為0.46%,上升0.36個pct;三費費用率合計為6.91%,較去年上升了3.73個pct。毛利率下滑疊加費用率上升,導致公司凈利率下滑1.7個百分點至6.58%。此外,公司期末經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.33億元,同比下滑77.74%,承壓明顯。

互聯(lián)網(wǎng)家裝快速推進,智能家居、3D打印等新增長點逐步成型�！澳⒐�+”以B2B2C模式提供一口價的全包家裝,現(xiàn)已完成地產(chǎn)商簽約和全國第一輪317個運營商招商落地,家裝戰(zhàn)略布局初步形成。同時,公司積極推進在業(yè)務前端應用VR技術,讓客戶“所見即所得”,在減少返工成本的同時能夠不斷提升客戶滿意度。此外,公司積極在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行延伸布局,除了互聯(lián)網(wǎng)家裝(一體)之外,積極推進智能家居與3D打印建筑(兩翼)等創(chuàng)新業(yè)務,這些新業(yè)務快速發(fā)展有望打開公司業(yè)績增長空間。

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)復蘇驅動主業(yè)回暖,疊加互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)績兌現(xiàn),公司業(yè)績或將逐步筑底回升。隨著地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)復蘇,有望帶動公司公裝業(yè)務和幕墻業(yè)務逐步回暖。此外,“蘑菇+”已經(jīng)完成布局和管控架構搭建,2016年將逐步兌現(xiàn)業(yè)績。綜合來看,2016年公司業(yè)績或將逐步筑底回升。

預計公司2016~2018年EPS分別為0.51元、0.61元、0.71元。當前股價對應2016年PE為23倍。

風險提示:主業(yè)回暖不及預期、互聯(lián)網(wǎng)家裝等新業(yè)務推進不及預期等。